HashKey Group 高级研究员 Tim Sun：
随着香港稳定币发牌机制尘埃落定，香港 Web3 行业正从早期的“打地基”阶段，正式跨入“筑高楼”的新里程。稳定币牌照不仅补齐了监管拼图中至为关键的一块，更标志着香港数字资产开始“脱虚向实”——从数字资产市场本身的交易和叙事，逐步拓展到真实的商业与支付场景。
在过去很长一段时间里，市场对稳定币的探讨多停留在数字原生市场的交易以及拓展上，但如今，随着传统金融开始加速和数字资产融合，这一探讨开始让位于一个更具体、更核心的问题：这套机制将如何真正接入真实的支付、结算与贸易场景？按照香港金管局公布的信息，首批牌照名单主要集中在银行系、大型金融机构，这些具备强储备管理、反洗钱（AML）及分销能力的机构身上。这一结果并不令外界意外。香港金融管理局（HKMA）从一开始就释放了明确的信号：首批牌照的发放将非常克制与有限，审核重点高度聚焦于使用场景、风险管理、反洗钱和资产储备安排。这清晰地反映了香港监管的核心取向——并非单纯为了追求热度而鼓励机构尽早入场，而是优先确保首批持牌方具备足够强大的发行与承接能力，让稳定币率先在一个可控、可审计、可持续的框架内跑起来，从而在坚守风险底线与鼓励市场创新之间取得最佳平衡。
沿着这一监管思路，我们需要跳出单一的“支付工具”视角，重新审视香港稳定币的价值。它的本质，更应该被视为数字金融时代的“本地货币接口”。其核心作用绝不仅仅是降低链上转账的门槛，而是让港元历史性地在合规框架下，实现可编程，可实时清算，并作为核心交易媒介嵌入链上资产与应用场景，深度接入数字金融体系。HKMA 强调可行的使用场景、审慎稳健运营以及市场信任，本质上就是将稳定币视作一类核心的金融基础设施来进行管理。如果香港希望在数字金融时代继续维持其国际金融中心的领先地位，就需要在稳定币层面有更多的创新和场景落地。当前，美元稳定币已经形成了庞大的全球网络效应，但它们服务的是美元体系，背后对应的是美国监管、美元流动性和美元结算网络。香港的数字金融生态要发展，就必须让港元自身拥有数字化、链上化、可流通的接口，这也是香港稳定币制度最重要的战略意义所在。
当然，在起步阶段，港元稳定币选择了一条现实的发展路径，立足本土，率先跑通港元计价、港元清算和港元交割的闭环。这意味着，短期内市场更可能形成一种默契的分工协作：美元稳定币继续主导全球加密资本市场与跨境美元流动；而港元稳定币则精准发力，优先服务香港本地金融体系、区域支付、现实世界资产（RWA）交割，以及本地受监管的各类金融场景。
随着监管框架的明朗，稳定币生态将迎来快速发展。目前，我们也正在和各已获持牌的稳定币发行方展开实质性的合作探讨，同时也敞开大门，欢迎更多计划在香港合规发行的稳定币机构与我们建立深度合作。作为香港数字资产市场的核心参与方，HashKey 将依托既有的持牌合规体系、法币通道及长期积累的行业资源，为合规稳定币提供包括交易上线、流动性支持、支付场景拓展等在内的一站式专业服务。未来，HashKey将继续发挥持牌交易所的生态优势，全力支持相关交易对上线及深度做市支持，赋能合规港元稳定币在各个场景中的普及与落地。HashKey 也将继续与行业伙伴紧密协作，共同围绕支付、结算及跨境应用等关键方向，推动合规港元稳定币的实际使用与规模化落地，促进香港数字资产市场向更加稳健、可持续的方向发展。