投资的核心不是「正确」，而是为客户创造回报，并强调必须生存下来。
撰文：李佳
来源：华尔街见闻
「市场已变成一个更大的赌场。」当众人涌向同一方向时，他看到的却是反向的机会。
4 月 9 日，全球最大资管公司贝莱德的固定收益首席投资官、曾为美联储新主席热门候选人的 Rick Rieder，在摩根士丹利出品的《Hard Lessons》节目中表示，当前市场已更具赌博色彩，逆向投资正变得比以往更有盈利空间。
Rieder 直言，投资行业的核心并非追求「正确」。他坦言，自己多年来学到的最重要一课是，这个生意的本质不是做对判断，而是为客户创造回报。
他进一步指出，市场认知可能在更长时间内保持错误，甚至直言有效市场假说「离真相太远」，认为市场在大量时间里都是错的。
但他同时警告，投资者必须首先生存下来——在市场理论上「搞对」之前，资本可能早已耗尽。因此，Rieder 的策略是「试着保持在场」，而非在市场逆风时盲目加仓。他承认，当别人反对自己时，自己并不擅长加倍下注，因为信心会动摇。他更倾向于坚持已有持仓，并在此基础上深化判断。
左为摩根士丹利全球首席经济学家 Seth Carpenter，右为贝莱德固定收益首席投资官 Rick Rieder
逆向投资的时机：当所有人排向同一方向
针对当前市场环境，贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 判断，市场已变得更像一个赌场，投资者往往集体涌向同一方向，因此与共识逆向操作正变得更具盈利空间。他指出，尤其在消息面密集时期，这一策略效果尤为明显：当市场单边运行时反向操作，随后行情往往出现反转。
不过，摩根士丹利全球首席经济学家 Seth Carpenter 在访谈中表示，若整个市场已形成高度一致的方向，则所有相关信息可能已充分反映在价格中，此时逆向操作的盈利难度反而会上升。
金融危机与 Peloton：两堂刻骨铭心的风险课
回顾职业生涯中最艰难的教训，Rick Rieder 将金融危机排在首位。他回忆道，自己在危机爆发前几个月刚刚创办对冲基金，原以为市场波动会带来机会，却未能预料随之而来的连锁反应。他坦言，那段时期的压力至今难忘——每天走进办公室前，他都在长走廊上反复告诉自己「这会很难」，但直到推开门，内心的感受仍是「这确实很难」。
这段经历让 Rieder 在流动性、杠杆和尾部风险的管理上始终保持高度审慎。他强调，必须为每一个资产、头寸和投资组合提前设计退出策略。他表示：
「如果你知道你的逃生出口是什么，这有助于你规划和思考，是时候执行 B 计划了。」
另一项深刻教训来自对 Peloton 的投资。这家以高端动感单车、跑步机结合直播健身课程订阅服务为主的美国互动健身公司，在疫情初期因居家需求爆发而股价飙升，随后随着疫情缓和及公司运营失误，需求骤降，股价大幅反转。
Rieder 作为早期持有者，在股价上涨后进一步加仓，但公司未能及时调整策略，最终遭遇股价逆转。他总结道，这件事让他意识到「设置止损线是一件非常健康的事情」，并警示，在这个行业里，一次极端情况就足以造成严重伤害。
享受压力，但永远备好「逃生出口」
尽管经历了金融危机的重压，Rieder 表示自己依然「喜欢压力」。他认为，任何从事投资业务的人都必须享受压力，就像他喜欢在机场不必提前两个半小时到达的感觉一样，并坦言自己在那种状态中能发挥得更好。他在访谈中称：
「如果你这辈子从未误过飞机，那你可能承担的风险还不够。」
但他同时强调，投资终究是风险业务，驱动估值的很大一部分因素是情绪。他指出，市场下跌的速度是上涨速度的五倍，人们赚钱往往很慢，但亏钱很快。因此，投资者永远需要为极端情况做好准备。他表示：
「你必须思考：如果那种极其意外的事情发生并把我击垮了怎么办？我们必须做投资这项业务，我们必须创造回报，我们必须承担风险。」