知识不是免费的，如果你脑子里有一个判断，它就应该能被定价和交易。
主持人：Victor (@vcmktasa) ·
嘉宾：Loxley Fernandes (@Loxley_eth)
「知识不是免费的。如果你脑子里有一个判断，它就应该能被定价和交易。」 DASTAN 联合创始人兼 CEO Loxley Fernandes 在东西方资本对话节目《168X》的专访中，以一个媒体集团掌舵者的视角，深度拆解预测市场如何颠覆数字广告的商业模型——以及为何这个赛道的终局远不止「更好的 Polymarket」。
这位连续创业者领导着 DASTAN——加密媒体 Decrypt 与 Rug Radio 的母公司，旗下预测市场 Myriad 于 2025 年初上线。2026 年 3 月，Myriad 完成种子轮融资，投资方包括 MoonPay Ventures、Auros、EVG 等机构，以及 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee、Pudgy Penguins CEO Luca Netz 等个人投资者。预测市场赛道整体交易量从 2024 年的 158 亿美元飙升至 2025 年的 635 亿美元——Loxley 认为，这场爆发才刚刚开始。
当用户对广告免疫：媒体变现模型的裂痕
预测市场的崛起，底层推动力并非来自加密圈的自我进化，而是一场正在发生的媒体商业模式危机。
作为 Decrypt 和 Rug Radio 的母公司，DASTAN 身处数字媒体的第一线。Loxley 看到的行业现实是：数字广告的总体量仍在扩张，但单一媒体公司的利润率正在被系统性压缩。
问题的根源在于行业范式的迁移。过去，品牌为「曝光」买单——CPM（每千次展示成本）驱动一切。但广告主越来越要求每一分钱都能追踪到转化。对于播客、社交内容和新闻报道这类媒介来说，在信息旁边硬塞广告的效果越来越差。
「用户不想再看横幅广告了。没有人想被推销东西，」 Loxley 直言。「如果你在做一档金融市场直播，却要插播一则耐克球鞋广告——转化率会很惨，内容质量受损，对消费者不好，对品牌也不好。所有人都输了。」
这不是一家公司的困境，而是整个数字媒体行业的结构性难题。当内容和广告之间的逻辑断裂越来越大，行业需要一种全新的变现范式。
Loxley 认为，预测市场恰好填补了这个空白。
信念定价：当 80 亿人的判断变成可交易资产
2024 年美国大选让预测市场一战成名，但 Loxley 认为，行业对这个赛道的想象力仍然严重不足。
在他的框架中，预测市场的本质不是「更好的赌博」，而是信息金融化的基础设施。
他用一个简单的例子说明这一点。一个普通人认为苹果新 iPhone 是史上最好的产品，相信这会推高股价。但从「有判断」到「能交易」，中间隔着巨大的鸿沟：理解销售预期和供应链经济学、开设券商账户、在股票、期权和期货之间做出选择。准入门槛极高。
「但预测市场可以把这一切简化成一个问题：苹果今年 Q4 能卖出 1 亿台 iPhone 吗？是或否。然后我给你看一篇文章，历史上每个 Q4 苹果都卖了 1.01 亿台。那你会怎么做？」
参与金融市场的方式被压缩成了人类最本能的行为——对一件事做出判断。
这就是 Loxley 所说的「信念定价」（Belief Gets a Price）。当被代币化的对象从资产变成纯粹的信息和观点，市场的可寻址规模就从华尔街扩展到地球上每一个有网络连接的人。「80 亿人，只要其中大多数能上网、手里有哪怕 1 美元的价值，就能参与。这个总潜在市场本质上是无限的。」
这不是理论推演。Kalshi 最新估值 220 亿美元，Polymarket 估值 200 亿美元——华尔街和硅谷已经用真金白银投票。预测市场已经从加密圈的小众实验，蜕变为主流金融基础设施。
Polymarket 自建链与稳定币：预测市场走向垂直整合
168X 主持人 Victor 提到，就在本次访谈前夕，Polymarket 宣布推出自有稳定币 Polymarket USD 取代 USDC.e，解读为其迁移至自建 Layer 2 的前奏。Loxley 对此给出了明确的判断。
「这百分之百是正确的方向，」他说。「当你拥有那种量级的临界质量，又掌握了基础设施层——尤其是 Polymarket 与 ICE（纽约证券交易所母公司）的整合——就必然需要构建一整套 CFTC 合规的金融衍生品体系。自建一条链来承载所有交易、结算和合规流程，是完全合乎逻辑的。」
这是一个值得关注的产业信号。预测市场的头部玩家正在从「应用」进化为「基础设施」。自建链、自发稳定币、自控清结算，本质上在复制传统交易所的垂直整合逻辑。
Polymarket 和 Kalshi 的路径表明，这个赛道的竞争已经不再是产品层面的比拼，而是在底层金融基础设施的维度上展开。
但 Loxley 也指出，赛道的未来不会只有一种形态。「目前的叙事是 Polymarket 和 Kalshi 主导，其他人都在边缘。但我认为有巨大的空间让不同平台崛起，开辟出完全不同的市场分层。」
嵌入信息流：媒体与社区原生的分发逻辑
DASTAN 的打法确实与上述路径截然不同。Loxley 没有试图在交易基础设施上与 Polymarket 正面竞争，而是从自身最强的能力出发——媒体分发与内容创作者生态。
「其他预测市场在争夺加密原生用户，但我们本来就是从这个社区里长出来的，」他说。「我们就是那些 CryptoPunks、Bored Apes、Pudgy Penguins 的玩家。战壕就是我们的出身。」
这种「社区原生」的基因决定了 Myriad 的差异化路径：不是先建交易平台再去找用户，而是将预测市场嵌入已有的内容流和社交网络中。在 Decrypt 的文章页面上，传统 Google 广告位正在被预测市场模块逐步取代。读者阅读一篇比特币报道时，旁边不再是一则无关的展示广告，而是一个可以直接参与的市场。
「Decrypt 正在全面撤下 Google 广告，」他透露。「因为过去放展示广告的每一个位置，换成预测市场后，收入都更高。」不仅变现提升，用户停留时长、点击率和跳出率也同步改善。
更关键的是，这套模型不局限于 DASTAN 自家媒体，通过整合 SDK，任何媒体品牌或内容创作者都可以接入预测市场。内容匹配算法自动将相关预测市场注入信息流，分发者按交易量获得手续费分成。
「平台往往是掠夺性的，只关注自身利益，」 Loxley 说。「内容创作者才是英雄。创作者赢，我们才能一起赢。」
在他的设想中，预测市场最终应该像水和电一样无处不在——文章页面、直播间、社交 feed、甚至朋友间的群聊。「群聊也是一种媒介。你和五个朋友在聊天，部署一个预测合约的能力应该是触手可及的。」
亚洲缺位：预测市场的下一个战场
在这场行业竞赛中，一个被严重低估的变量是地理。
Polymarket 和 Kalshi 的核心阵地是北美合规市场，产品设计、监管对接、用户画像都围绕美国展开。但 Loxley 指出，亚洲市场庞大的用户基数和流动性，正处于被严重低估的状态。
Myriad 将事件合约逐步迁移至 BNB Chain，并采用特朗普家族的 World Liberty Financial 的 USD1 稳定币结算——这一选择带有明确的亚洲意图。Loxley 本人在华南、深圳、香港、台北有多年积累，而 DASTAN 从 Rug Radio 时代起就将亚洲视为战略重心。
他透露，针对华语市场的品类设计正在研究中，其中电竞表现尤其强劲。「英雄联盟等赛事的预测市场在华语用户中参与度极高。」
从更宏观的角度看，亚洲目前处于预测市场的「前监管」阶段——台湾属于灰色地带，多数亚洲国家尚未出台明确框架。Loxley 认为这既是挑战也是窗口：率先建立用户基础和分发网络的玩家，将在监管明朗化之后占据先发优势。
终局：从替代赌场到信息的结构性金融
当前市场对预测市场赛道的叙事仍然停留在「Polymarket vs. Kalshi」的双雄争霸，但 Loxley 认为，这个赛道的终局远远超出了现有想象。
「现在预测市场看起来像替代型赌场——人们来这里下注。但那不是终点。」
他描述了一条从「投机工具」到「金融基础设施」的进化路径：预测市场的底层机制——众包式信息聚合与定价——将渗透进传统金融的核心地带。结构性产品、保险工具、天气市场（让保险公司对冲自然灾害风险）、信用违约互换——这些华尔街的传统领地，正等待着链上预测市场的颠覆。
「开源情报、链上结算、低准入门槛、众包式金融对冲——这才是预测市场真正的未来。它不只是体育博彩，它远比那个大得多。」
当然，愿景和现实之间仍隔着关键的基础设施缺口。Loxley 坦承，目前多数预测市场包括 Myriad，最大的瓶颈是流动性。一笔 5,000 美元的预测就可能显著影响市场价格，与传统金融市场的深度相去甚远。从「有趣的链上实验」到「机构级金融产品」，整个赛道仍需要数年的基础设施建设和公众认知的积累。
不过 Loxley 的判断也很明确：方向已经不可逆转。从 CFTC 力挺联邦监管预测市场到 Polymarket 与财经媒体集团道琼策略合作，从 Robinhood 全球扩展预测市场业务到华尔街开始接受事件合约作为正式金融工具，这个赛道正在以远超预期的速度从边缘走向主流。而真正的竞赛才刚刚开始。